生猪观点：

时光飞逝，11月渐入下旬，国内生猪市场延续震荡偏弱格局。尽管近日略有反弹，但上涨持续性不足，供需压力依旧突出，目前标猪报价徘徊在11.77元/公斤，市场仍处“5元时代”。 

  腌腊旺季临近，养殖端惜售情绪升温，生猪出栏均重回升至123.6公斤，中大猪存栏能力提升，导致标肥价差逐步收窄。 部分头部企业因完全成本较低，仍维持微幅盈利。 出栏积极性有所回升，养殖端对后市信心不足； 年初母猪存栏处于高位，二季度规模以上猪场仔猪新生量持续增加，奠定年末供应宽松基础； 前期二次育肥集中入场后，压栏增重现象普遍，市场担忧中大猪集中上市或加剧供应过剩风险，产能存在明显过剩压力。本轮寒潮天气影响逐步消退，北方气温回暖，季节性猪肉消费提振不及预期； 下游批发市场白条走货不畅，贸易商多以减量操作为主； 屠宰场订单增量有限，开工率维持低位，需求承接能力相对不足。北方替代消费增多，南方腌腊因气温偏暖无法启动，导致季节性需求窗口期推迟，这是当前最大的预期差。开工率33.95%（环比微降）处于偏低水平，白条走货不畅、部分市场剩货，说明终端实际承接力远不及预期。尽管近期有惜售情绪，但本质上是对腌腊的“赌涨”心理，而非真正缺猪。一旦价格滞涨或气温回暖，认卖积极性将迅速回升。

 综合来看，养殖端出栏节奏恢复、供应增量预期强与需求端表现平淡形成错配，市场看跌及看稳心态转浓。在此背景下，猪价面临“滑坡”下跌风险，短期内或延续震荡探底走势，需密切关注腌腊需求启动及养殖端出栏节奏变化。

综述：

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